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  2008年末，三花股份完结大股东财物的注入，完结了集团制冷工业的全体上市，公司意欲打造的“制冷空调部件王国”现已初具雏形。

  凭仗多年堆集的研制与质量优势，公司不断地培养出新的增加亮点。咱们依据生长性将公司的产品分红三类：传统品类，包含截止阀、四通阀、单向阀、储液器等；快速增加的品类，包含排水泵、气液分离器；高速增加的新品类，包含电子膨胀阀、冰箱电磁阀。

  公司的传统优势产品是家用空调用的四通阀、截止阀以及其他一些阀类产品；公司近3年内新进入和拓宽的品类快速增加，规划现已超越上亿收入的产品，包含空调用的储液器、气液分离器等；公司过往3年培养的新产品上市后得到客户认可，出现高速增加的态势，估计收入规划在2009年或2010年会超越亿元，包含变频空调用的电子膨胀阀以及中高端冰箱用的电磁阀。

  空调能效规范促电子膨胀阀伐放量。2009年空调能效规范进步将为国内变频空调翻开生长空间，公司是少量几家具有电子膨胀阀研制制作才能的公司之一，并且竞争力在不断增强。毛利率在30%以上的电子膨胀阀成为公司增加的亮点之一。

  经过冰箱电磁阀，完结向冰箱部件的成功跨过。冰箱用电磁阀是公司2008年下半年开端放量的一个新产品，首要用于中高端冰箱独立操控各个冷藏冷冻室功用的阀类产品，尤其是应用于三区冰箱以及对开门冰箱。冰箱电磁阀的放量表现了公司在专业制冷配件范畴的优势现已逐渐外溢到更多的产品品类上。

  传统产品与空调职业联动，并且铜价大幅跌落，2009年盈收不振。增加较快的新品类收入占比仅为16%，其快速增加短期内尚不能补偿空调职业全体销量下降的影响。公司出售基本以确定毛利率为准，本钱中铜占比约70%，因为2009年铜价较2008年的大幅度跌落会导致公司价格亦有显着下调。

  咱们对公司2009-2010年的每股收益猜测为0.93元和1.15元，对应PE分别为15倍和12倍，保持“增持”的出资评级。公司在专业范畴的多元化扩张开端闪现价值，在2010年空调职业恢复性增加的一起，新产品出售占比亦将快速进步，新品类的出售占比将达30%以上。

  商场或许忧虑：空调职业短期内的颓势给公司的增加以及估值进步带来两层压力。

  咱们以为，尽管公司现在与空调职业的联动性十分强，并且在2009年公司的新品类占比尚低，不足以抵消传统产品的负增加，可是咱们以为公司在其制冷专业配件范畴的优势能够得以仿制和延伸，其相关多元化的发展战略是成功的。

  咱们看好其长时间的增加潜力，在2010年新品类的占比会敏捷进步至30%，而传统配件跟着空调职业恢复性的增加而增加，未来多品类的产品布局能够更好地抗击单一工业范畴的职业危险，咱们以为公司具有长时间出资价值，能够给予高于白电职业的估值。

  2008年末，三花股份完结大股东财物的注入，完结了集团制冷工业的全体上市，公司意欲打造的“制冷空调部件王国”现已初具雏形。

  凭仗多年堆集的研制与质量优势，公司不断地培养出新的增加亮点。咱们依据生长性将公司的产品分红三类：传统品类，包含截止阀、四通阀、单向阀、储液器等；快速增加的品类，包含排水泵、气液分离器；高速增加的新品类，包含电子膨胀阀、冰箱电磁阀。

  公司的传统优势产品是家用空调用的四通阀、截止阀以及其他一些阀类产品；公司近3年内新进入和拓宽的品类快速增加，规划现已超越上亿收入的产品，包含空调用的储液器、气液分离器等；公司过往3年培养的新产品上市后得到客户认可，出现高速增加的态势，估计收入规划在2009年或2010年会超越亿元，包含变频空调用的电子膨胀阀以及中高端冰箱用的电磁阀。

  空调能效规范促电子膨胀阀伐放量。2009年空调能效规范进步将为国内变频空调翻开生长空间，公司是少量几家具有电子膨胀阀研制制作才能的公司之一，并且竞争力在不断增强。毛利率在30%以上的电子膨胀阀成为公司增加的亮点之一。

  经过冰箱电磁阀，完结向冰箱部件的成功跨过。冰箱用电磁阀是公司2008年下半年开端放量的一个新产品，首要用于中高端冰箱独立操控各个冷藏冷冻室功用的阀类产品，尤其是应用于三区冰箱以及对开门冰箱。冰箱电磁阀的放量表现了公司在专业制冷配件范畴的优势现已逐渐外溢到更多的产品品类上。

  传统产品与空调职业联动，并且铜价大幅跌落，2009年盈收不振。增加较快的新品类收入占比仅为16%，其快速增加短期内尚不能补偿空调职业全体销量下降的影响。公司出售基本以确定毛利率为准，本钱中铜占比约70%，因为2009年铜价较2008年的大幅度跌落会导致公司价格亦有显着下调。

  咱们对公司2009-2010年的每股收益猜测为0.93元和1.15元，对应PE分别为15倍和12倍，保持“增持”的出资评级。公司在专业范畴的多元化扩张开端闪现价值，在2010年空调职业恢复性增加的一起，新产品出售占比亦将快速进步，新品类的出售占比将达30%以上。

  商场或许忧虑：空调职业短期内的颓势给公司的增加以及估值进步带来两层压力。

  咱们以为，尽管公司现在与空调职业的联动性十分强，并且在2009年公司的新品类占比尚低，不足以抵消传统产品的负增加，可是咱们以为公司在其制冷专业配件范畴的优势能够得以仿制和延伸，其相关多元化的发展战略是成功的。

  咱们看好其长时间的增加潜力，在2010年新品类的占比会敏捷进步至30%，而传统配件跟着空调职业恢复性的增加而增加，未来多品类的产品布局能够更好地抗击单一工业范畴的职业危险，咱们以为公司具有长时间出资价值，能够给予高于白电职业的估值。